其次，決定市場(chǎng)價(jià)格更重要的是內(nèi)部因素，即內(nèi)部供需關(guān)系是否平衡。近幾年金銀幣的供應(yīng)總量不斷增長(zhǎng)，但與之相適應(yīng)的需求量卻沒能跟上,這是造成大盤下跌最重要的內(nèi)部因素。實(shí)際上供需關(guān)系的平衡是動(dòng)態(tài)的和辯證的。舉個(gè)例子來說，現(xiàn)在大家關(guān)注的“老精稀”板塊，主要是發(fā)行數(shù)量較少，因此顯得比較珍貴，但在當(dāng)時(shí)的消費(fèi)環(huán)境下這種發(fā)行規(guī)模也是很大的，在實(shí)際銷售時(shí)也遇到不少困難。目前，全國(guó)每年的黃金消費(fèi)總量850多噸，其中首飾消費(fèi)510多噸、實(shí)物金條消費(fèi)260多噸，而金銀幣才21.2噸。從這個(gè)角度來說，金銀幣的發(fā)展還有很大潛力，只要通過宣傳、讓國(guó)人認(rèn)知、了解金銀幣，把市場(chǎng)需求調(diào)動(dòng)起來，今天的發(fā)行量可能還不能算大，因此從長(zhǎng)期發(fā)展的角度出發(fā)，個(gè)人還是看好金銀幣。當(dāng)然我說這句話有一個(gè)重要前提，就是管理層要采取切實(shí)措施進(jìn)一步調(diào)動(dòng)國(guó)內(nèi)巨大的需求潛力，如果沒有辦法調(diào)動(dòng)需求，盲目擴(kuò)大供應(yīng)總量，持續(xù)出現(xiàn)供需失衡，幣市行情肯定會(huì)不斷下滑。

    另外，影響內(nèi)部需求還有一個(gè)重要因素就是穩(wěn)定的收藏群體到底如何發(fā)展？由于金銀幣的消費(fèi)屬非剛性需求，它的市場(chǎng)需求會(huì)在瞬間出現(xiàn)巨大變化。實(shí)際上不斷擴(kuò)大的收藏投資決定金銀幣價(jià)值的穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)也會(huì)持續(xù)健康發(fā)展，而投機(jī)則決定了價(jià)格的劇烈波動(dòng)。目前我國(guó)金銀幣市場(chǎng)的投機(jī)成分過大，因此才會(huì)出現(xiàn)今天大幅波動(dòng)的結(jié)果。當(dāng)下廣大收藏投資群體最關(guān)心的問題是：目前的幣市行情是否已經(jīng)見底？這個(gè)問題很難準(zhǔn)確回答。我個(gè)人的觀點(diǎn)是還要繼續(xù)觀察：一是國(guó)際黃金的走勢(shì)是否見底？二是金銀幣的發(fā)行總規(guī)模是否順勢(shì)下調(diào)？但也有一個(gè)客觀事實(shí)是，目前市場(chǎng)價(jià)格的平均水平已經(jīng)接近底部區(qū)間，這正是廣大收藏投資者考慮入市和風(fēng)險(xiǎn)較小的時(shí)機(jī)，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期發(fā)展來看中國(guó)金銀幣未來的價(jià)格水平肯定還會(huì)走高。

    以上是從宏觀的供需關(guān)系分析金銀幣的市場(chǎng)價(jià)格,實(shí)際上在眾多的金銀幣品種中,具體幣種的價(jià)格形成又有各自的規(guī)律,控制這種規(guī)律的關(guān)鍵機(jī)制是貨幣溢價(jià)因素。從經(jīng)濟(jì)屬性上看,我國(guó)的金銀幣主要分為投資幣和紀(jì)念幣。所謂投資幣一般是特指7種普制熊貓幣，它的行情與金銀價(jià)格緊密相關(guān)，貨幣溢價(jià)相對(duì)較低。而紀(jì)念幣與投資幣明顯不同,它具有比較豐富的貨幣溢價(jià)因素,這些因素主要包括：幣種、題材、設(shè)計(jì)雕刻、規(guī)格、材質(zhì)、發(fā)行量、品相、版別、證書號(hào)碼等等。哪個(gè)重要哪個(gè)不重要，不能一概而論,應(yīng)該具體問題具體分析。

    對(duì)具體幣種而言，目前普遍認(rèn)為發(fā)行量對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響。發(fā)行量實(shí)際上就是稀缺性，而稀缺性是相對(duì)的不是的。以生肖幣為例，不管在哪個(gè)時(shí)期生肖幣的發(fā)行量都是的，但由于這個(gè)題材深入中國(guó)文化，市場(chǎng)需求量很大，因此生肖幣的市場(chǎng)表現(xiàn)一般都好于其它題材。又例如雖然有些幣種發(fā)行量不大，但題材、或設(shè)計(jì)雕刻等原因不能被市場(chǎng)認(rèn)同，市場(chǎng)表現(xiàn)自然不會(huì)理想。因此可以說，在題材、材質(zhì)、規(guī)格等條件類似的情況下，發(fā)行量才能起到重要作用。另外，從研究結(jié)果看，在條件類似的情況下，銀幣的投資價(jià)值大多好于金幣，分析具體原因主要是銀幣的價(jià)格相對(duì)較低，有能力收藏的人較多。其實(shí)，所謂的稀缺性是跟玩某一幣種的群體大小有關(guān)，人多東西少就是稀缺性。如果沒人認(rèn)同，再少也沒有稀缺性可言。

    在具體幣種的市場(chǎng)價(jià)格中，還有一個(gè)重要問題值得特別關(guān)注，這就是投資炒作問題。實(shí)際上由于資本的逐利和炒作，不少幣種的市場(chǎng)價(jià)格并不能反映它的真實(shí)價(jià)值，往往帶有虛假成分。以最近發(fā)行的青銅器2組5盎司銀幣為例，標(biāo)準(zhǔn)零售價(jià)2900元，上市后炒到6900元，炒作的題材主要是“第一枚5盎司經(jīng)硫化處理的銀幣”，投機(jī)特征極其明顯。個(gè)人認(rèn)為這枚銀幣的真實(shí)價(jià)值幾何，至少要等3-5年才能定位，收藏投資者對(duì)此應(yīng)該有清醒認(rèn)識(shí)，千萬不能盲目跟風(fēng)。
   
    記者：總體上看，金銀幣的投資價(jià)值如何？近來金價(jià)的大幅走低，是否也大幅降低了貴金屬紀(jì)念幣的投資價(jià)值？

    趙燕生：在我設(shè)計(jì)開發(fā)的“定量分析系統(tǒng)”中有一套評(píng)價(jià)投資價(jià)值的指標(biāo)，主要原理就是用同期的通貨膨脹、存款利率和貨幣貶值幅度與金銀幣的增值幅度進(jìn)行比較。我可以欣喜地告訴大家，通過這個(gè)系統(tǒng)計(jì)算，我國(guó)金銀幣大盤平均值均跑贏了上述三項(xiàng)指標(biāo)，由此可以說我國(guó)的金銀幣從總體上具備保值增值的投資價(jià)值，實(shí)際上作為一個(gè)收藏投資品門類從總體上做到這點(diǎn)非常不易，值得肯定。在肯定大盤投資價(jià)值的同時(shí)，我們也必須看到大盤內(nèi)部的發(fā)展是不平衡的。在接近1900個(gè)幣種中，雖然有一部分幣種的增值幅度驚人，達(dá)到數(shù)百倍，但也有相當(dāng)一部份幣種的市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，其中沒有跑贏同期CPI的幣種占6.95%，沒有跑贏同期存款利率的幣種占 13.69%，沒有跑贏同期貨幣貶值的幣種占 35.18%。以我國(guó)發(fā)行的第一套“建國(guó)三十周年紀(jì)念金幣”為例，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格是7800港幣，折合人民幣1640元；2012年底的市場(chǎng)平均價(jià)格為2.7萬元，增值16.46倍；與三項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)相比，是GPI的2.43倍、利率的1.51倍、貨幣貶值的0.29倍。因此如果用這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)，這套金幣并不能算是一套好的幣種，實(shí)際上它的價(jià)格上漲主要是受到黃金上漲的帶動(dòng)。
   
    關(guān)于金價(jià)波動(dòng)是否影響金銀幣投資價(jià)值的問題？從總體上看，貴金屬價(jià)格變化對(duì)金銀幣市價(jià)的影響是非常明確的，從微觀上看，這種影響對(duì)不同幣種來說反映的程度不同。首先分析上一波牛市形成的原因，雖說流動(dòng)性過剩和重大題材配合（如奧運(yùn)會(huì)、世博會(huì)、建國(guó)60周年等）是重要成因，但貴金屬價(jià)格的大幅度上漲也起到了重大作用。如果沒有上一波黃金牛市，就很難想象金銀幣的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)普遍上漲。反過來分析這一次金銀幣牛市的結(jié)束，貴金屬價(jià)格下跌也是重要誘因之一。實(shí)際上這一次金銀幣大盤的下跌是從2011年黃金從點(diǎn)下落時(shí)開始的。雖然2012年大盤的下跌主要與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，貴金屬價(jià)格不是主因，但進(jìn)入2013年后黃金價(jià)格的幾次大幅度下挫，給已經(jīng)萎靡不振的大盤又造成新的重創(chuàng)，在僅僅三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，在2012下跌的基礎(chǔ)上，大盤繼續(xù)下挫15%-20%。因此可以明確地說，由于黃金價(jià)格的下跌，對(duì)金銀幣的投資價(jià)值有明顯影響。但這里也要明確，有些優(yōu)質(zhì)幣種影響相對(duì)較少，抗跌性能很強(qiáng)。

    記者：目前來看，在眾多貴金屬幣品種中，您看好哪些板塊或者品種？

    趙燕生：實(shí)際上，有很多朋友也一直在向我提出這個(gè)問題，但我始終沒有向他們推薦具體的板塊或幣種。因?yàn)槲艺J(rèn)為進(jìn)行收藏投資最忌諱不動(dòng)腦筋、道聽途說。實(shí)際上要想在這個(gè)市場(chǎng)中有所收獲，必須自己去親自體驗(yàn)，領(lǐng)會(huì)掌握適合自己情況的規(guī)律，甚至有時(shí)還要交點(diǎn)兒學(xué)費(fèi)。我要告訴大家的是，這里沒有一招靈的收藏投資訣竅，而且特別要防范“大忽悠”。當(dāng)有有人向你特別推薦什么的時(shí)候，正是要頭腦清楚、自主判斷的時(shí)刻。既然談到收藏板塊和幣種問題，我想對(duì)“老精稀”板塊談一些個(gè)人看法。在“老精稀”板塊中確實(shí)包含了很大一部分我國(guó)金銀幣的精品，其中大部分幣種的投資價(jià)值已被充分挖掘，價(jià)格也已處于高位。個(gè)人認(rèn)為這個(gè)板塊比較適合有一定收藏經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的群體來玩，對(duì)于缺乏經(jīng)濟(jì)實(shí)力的群體來講，個(gè)人建議應(yīng)主要關(guān)注2000年以后發(fā)行的一些幣種。在這些幣種中也不乏精品和今后可能出現(xiàn)的黑馬，而且它們目前的價(jià)位相對(duì)較低，真正的價(jià)值還沒有得到充分挖掘，而且這也要真正考驗(yàn)功力和眼光。如果你能確實(shí)挖掘出一兩個(gè)這樣的幣種，我相信你自己的收藏投資之路一定會(huì)取得成功。

    記者：熊貓幣總體上的投資價(jià)值如何？與國(guó)際上其他幾大投資幣相比，特點(diǎn)在哪里？早期熊貓幣除了本身的投資價(jià)值以外，是否也會(huì)附著因?yàn)槟甏?、設(shè)計(jì)、發(fā)行量等原因而產(chǎn)生的收藏價(jià)值？如何判斷這些價(jià)值的高低呢？

    趙燕生：談這個(gè)話題之前，我首先要澄清一個(gè)情況——雖然說投資幣就是熊貓幣，但熊貓幣中也有紀(jì)念幣，這個(gè)區(qū)別不能混淆?，F(xiàn)在有些商人利用這個(gè)概念差說事，他們?cè)谛麄魃夏眯茇埣o(jì)念幣的收藏價(jià)值忽悠消費(fèi)者，實(shí)際上偷梁換柱地賣收藏價(jià)值相對(duì)較低的熊貓投資幣，給不知情的消費(fèi)帶來誤導(dǎo)。

    與世界知名的投資幣如美國(guó)鷹洋、加拿大楓葉、澳大利亞袋鼠、南非富克林等相比，中國(guó)的熊貓投資幣每年變換圖案，而國(guó)外的投資幣最多變年號(hào)；而且中國(guó)的投資幣是普制不普，帶有精制幣特征，這一點(diǎn)要遠(yuǎn)勝于國(guó)外的投資幣。還有，熊貓投資幣的品種多、圖案多，這也是國(guó)外的投資幣無法比擬的。另外需要收藏投資者特別關(guān)注的是，在早期發(fā)行的熊貓投資幣中，由于它們的實(shí)際銷售量不大，再加上隨著時(shí)間的流逝，實(shí)際的存世量已經(jīng)較少，這些熊貓投資幣已經(jīng)脫離投資幣屬性，具有較高的收藏價(jià)值，增值潛力很大，值得關(guān)注。

    關(guān)于熊貓投資幣今后的發(fā)展，今年初已經(jīng)公布了“國(guó)務(wù)院關(guān)于免征五種普制熊貓金幣增值稅”的新政策。如果這個(gè)政策能夠較好落實(shí)到位，通過正規(guī)渠道實(shí)現(xiàn)熊貓投資幣的回購(gòu)，那么我國(guó)熊貓投資金幣還會(huì)有更大的發(fā)展。