2019年12月23日《投資基金備案須知》發(fā)布。其中對(duì)基金募集完畢和封閉運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，阻塞了先前“先備后募”的道路，備案后轉(zhuǎn)讓份額成為實(shí)現(xiàn)新投資者進(jìn)入的途徑之一。這種操作對(duì)于契約型基金自不構(gòu)成現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，然而受限于《合伙企業(yè)法》的相關(guān)規(guī)定，合伙型基金份額的轉(zhuǎn)讓也要注意一系列相關(guān)問題。其中，
在合伙型基金合伙協(xié)議約定基金LP可以對(duì)外轉(zhuǎn)讓其合伙份額的前提下，LP對(duì)外轉(zhuǎn)讓合伙份額時(shí)，其他LP，抑或是GP是否具有優(yōu)先購買權(quán)？這是一個(gè)經(jīng)常被忽略的問題。
根據(jù)《合伙企業(yè)法》第七十三條的規(guī)定，有限合伙人可以按照合伙協(xié)議的約定向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在有限合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額，但應(yīng)當(dāng)提前三十日通知其他合伙人。
因此，如果LPA明確了優(yōu)先購買權(quán)，那么，基金LP對(duì)外轉(zhuǎn)讓合伙份額時(shí)，其他合伙人即可按照LPA的約定行使優(yōu)先購買權(quán)。對(duì)此，自無疑問。
如果LPA沒有明確約定，通常情況下，也存在優(yōu)先購買權(quán)的問題。
只是這個(gè)結(jié)論，涉及一系列的推導(dǎo)過程。
先，《合伙企業(yè)法》第六十條規(guī)定，有限合伙企業(yè)及其合伙人適用本章規(guī)定；本章未作規(guī)定的，適用本法第二至第五節(jié)關(guān)于普通合伙企業(yè)及其合伙人的規(guī)定。那么，如果LPA沒有明確約定，按照前述規(guī)定即適用同法第二十三條，合伙人向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額的，在同等條件下，其他合伙人有優(yōu)先購買權(quán)。
其次，鑒于法律體系內(nèi)在的一致性，《合伙企業(yè)法》第七十四條第二款規(guī)定，法院強(qiáng)制執(zhí)行有限合伙人的財(cái)產(chǎn)份額時(shí)，應(yīng)當(dāng)通知全體合伙人。在同等條件下，其他合伙人有優(yōu)先購買權(quán)。所以，我們理解，從規(guī)定層面，
應(yīng)理解為有限合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)適用普通合伙企業(yè)的有關(guān)規(guī)定，有限合伙企業(yè)的LP在對(duì)外轉(zhuǎn)讓合伙份額時(shí)，其他LP以及GP具有優(yōu)先購買權(quán)。
上述觀點(diǎn)，也得到了司法實(shí)踐的確認(rèn)。例如，紹興柯橋中凌晟銀壹號(hào)投資中心(有限合伙)與凌合伙企業(yè)糾紛一案一審民事判決書(2019)浙0603民初2758號(hào)中，法院即確認(rèn)了上述有限合伙企業(yè)中的優(yōu)先購買權(quán)問題的法條解讀思路。
理論上，合伙企業(yè)與有限責(zé)任公司在規(guī)則設(shè)定問題上，都重視組織的人合性。參考《公司法》的規(guī)定以及相關(guān)法理，合伙企業(yè)的人合性，也應(yīng)當(dāng)有優(yōu)先購買權(quán)制度來防止外溢風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)有限合伙企業(yè)之中LP無權(quán)參與執(zhí)行合伙事務(wù)因此不具有較強(qiáng)人合性的觀點(diǎn)，本身也有一定的道理，但這一問題通過LPA可以約定是否具有優(yōu)先購買權(quán)的方式予以緩沖和柔化。
不過，《合伙企業(yè)法》的規(guī)定相對(duì)簡(jiǎn)略。
如果以有限合伙企業(yè)作為基金載體的話，考慮到基金本身的精密性，建議在LPA中明確優(yōu)先購買權(quán)的具體操作方式，避免不必要的爭(zhēng)議
建議在LPA中明確：(1)擁有優(yōu)先購買權(quán)的主體范圍；(2)存在多個(gè)行權(quán)主體時(shí)怎樣分配份額。
建議在LPA中明確：(1)對(duì)外轉(zhuǎn)讓LP份額的表決主體及方式；(2)表決不同意對(duì)外轉(zhuǎn)讓的處理方式；(3)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)提前發(fā)出轉(zhuǎn)讓通知的時(shí)間、內(nèi)容以及其他要素。
建議在LPA中明確：(1)優(yōu)先購買權(quán)的行權(quán)方式(一般采用書面方式)；(2)優(yōu)先購買權(quán)的行權(quán)期限，即在收到轉(zhuǎn)讓通知后的多少時(shí)限內(nèi)答復(fù)方為有效；(3)行使優(yōu)先購買權(quán)的支付條件；(4)轉(zhuǎn)讓人“對(duì)外轉(zhuǎn)讓”的方式限制。
2016年5月4日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道以專題形式再度報(bào)道了以定向委投形式進(jìn)行拆分或?qū)⒚鞔_清理的相關(guān)事宜（《部分互金平臺(tái)仍“頂風(fēng)作案” 定向委投式拆分或?qū)⒚鞔_清理》）。文中提到4月29日記者發(fā)布會(huì)上，基金部陳自強(qiáng)在接受記者提問時(shí)也強(qiáng)調(diào)，基金或基金收益權(quán)只能向合格投資者募集和轉(zhuǎn)讓，同時(shí)單一基金投資者數(shù)量應(yīng)當(dāng)符合法定上限。
其實(shí)對(duì)于拆分限制一事，早在2015年12月18日中基協(xié)發(fā)布《募集行為管理辦法》（征求意見稿）之時(shí)，對(duì)該問題的關(guān)注已經(jīng)開始發(fā)酵了。根據(jù)征求意見稿第九條的要求“任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得為合格投資者標(biāo)準(zhǔn)募集以基金份額或其收益權(quán)為投資標(biāo)的的產(chǎn)品，或者將基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)?！保撘笤?016年4月5日正式發(fā)布的《募集行為管理辦法》中予以了確認(rèn)，將于2016年7月15日正式生效。與以往的思路不同的是，對(duì)以收益權(quán)為投資標(biāo)的的投資方式，出現(xiàn)在文件當(dāng)中，從前為了要求而創(chuàng)造出的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方式也被納入，從而引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛討論。本文不致力于討論收益權(quán)轉(zhuǎn)讓本身的合法性和可行性的問題，對(duì)此感興趣的讀者可以參考上海瀛東律所的張浩、冉晉律師的《新法：“團(tuán)購”基金和基金份額收益權(quán)轉(zhuǎn)讓或成過去式》及通力律所秦悅民律師及復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院研究生陸安琪的《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購實(shí)務(wù)問題分析》兩篇文章，講述得比較細(xì)致清晰。
本文的視角主要集中在受讓方的身份認(rèn)定上，即“將基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)”這一要求當(dāng)中，所指的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)如何判定的問題。
合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于界的影響是為重大的，其對(duì)于規(guī)則的重要性基本與公募中的發(fā)行（注冊(cè)）規(guī)則相等同?！肮贾卦谧?cè)制，重在合格投資者制度。這是部門基于保護(hù)投資者和促進(jìn)資本形成兩大立法宗旨的邏輯必然選擇。公眾投資者買到的證券必須經(jīng)過注冊(cè)，未經(jīng)過注冊(cè)的證券只能出售給合格投資者。”上述內(nèi)容出自中基協(xié)法律部負(fù)責(zé)人鄧寰樂先生于2016年1月15日發(fā)表的《合格投資者制度和邏輯》，對(duì)合格投資者制度的立法背景和立法邏輯有較為詳實(shí)的闡述，有興趣的讀者可以閱讀一下。
具體在中國的合格投資者制度，受限于國內(nèi)缺乏一個(gè)統(tǒng)一的金融監(jiān)督管理部門，在不同的金融產(chǎn)品領(lǐng)域，依照其不同的監(jiān)督管理規(guī)則，目前市場(chǎng)存有不同的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。原本試圖在投資基金領(lǐng)域僅適用一個(gè)合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，即的《投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱“暫行辦法”）第十二條、第十三條的有關(guān)內(nèi)容，但這一法律實(shí)踐發(fā)現(xiàn)和市場(chǎng)實(shí)踐存在一些沖突，
于是在《募集管理辦法》的終稿中，對(duì)“合格投資者”的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一次擴(kuò)大解釋，即包含“受金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品”，也相當(dāng)于同意了其他合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的存在。
二、合格投資者的不同標(biāo)準(zhǔn)
一般認(rèn)定：
投資于單只基金的金額不低于 100 萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：
（一）凈資產(chǎn)不低于   1000 萬元的單位；
（二 ）金融資產(chǎn) 不低于 300 萬元或者近三年個(gè)人年均收入不低于 50 萬元的個(gè)人。
（一）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；
（二）依法設(shè)立并在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的基金產(chǎn)品；
（三）受金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品；
（四）投資于所管理基金的基金管理人及其從業(yè)人員；
（五）法律法規(guī)、中國和中國基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他投資者。
證券公司投資資產(chǎn)管理計(jì)劃
未明確定義“合格投資者”，同屬體系下，可參照投資基金標(biāo)準(zhǔn)。
基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃

轉(zhuǎn)讓中字國字頭基金管理公司提供備案登記服務(wù)
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根據(jù)投資基金登記備案的問題解答 的規(guī)定，為落實(shí)《暫行辦法》關(guān)于基金管理人的化管理要求， 基金管理人的名稱和經(jīng)營范圍中應(yīng)當(dāng)包含“基金管理”、“投資管理”、“資產(chǎn)管理”、“股權(quán)投資”、“創(chuàng)業(yè)投資”等相關(guān)字樣。這也是申請(qǐng)備案的z基本的要求，準(zhǔn)備想要申請(qǐng)備案的老板可隨時(shí)聯(lián)系經(jīng)典世紀(jì)童經(jīng)理。
募投資基金管理人登記備案的條件
1.在中國境內(nèi)合法注冊(cè)成立的企業(yè)法人
2.注冊(cè)資本1000萬或以上實(shí)繳到位
3.有至少3名具有3年以上的相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高管，高管中必須有風(fēng)控負(fù)責(zé)人
4.高管履歷必須真實(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)不定期抽查及約談高管
5.高管人員必須有相關(guān)從業(yè)資質(zhì)及本科以上明
6.企業(yè)必須有完善的風(fēng)控、內(nèi)控、人員交易、信息披露等制度

2020年服貿(mào)會(huì)“全球PE論壇”8日在京舉行，北京證監(jiān)局局長賈文勤在論壇上表示，
將推動(dòng)股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)在北京平穩(wěn)落地，有效解決股權(quán)投資的退出難問題，并以此激發(fā)市場(chǎng)活力。
作為落實(shí)單位之一，北京證監(jiān)局將配合北京市及相關(guān)部門，加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，積參與股權(quán)交易平臺(tái)政策研究、方案設(shè)計(jì)和落實(shí)落地等工作。
賈文勤表示，北京證監(jiān)局一直在探索構(gòu)建高質(zhì)的方式，未來將繼續(xù)加強(qiáng)基金，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，積探索標(biāo)本兼治的方法，切實(shí)解決“偽”“類”“亂”等問題。
她同時(shí)說到，北京證監(jiān)局將積提升服務(wù)能力，推動(dòng)構(gòu)建基金綜合體系、營造良好發(fā)展環(huán)境，讓股權(quán)投資有效發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵作用。
賈文勤還介紹了支持股權(quán)基金規(guī)范發(fā)展的幾方面具體措施：
配合和推動(dòng)相關(guān)立法。
北京證監(jiān)局將配合和推動(dòng)基金法規(guī)的進(jìn)一步完善，包括基金條例，修訂基金辦法等。積落實(shí)關(guān)于基金的各項(xiàng)要求，通過差異化分類，不斷提升的有效性。通過大數(shù)據(jù)科技，不斷完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、處置風(fēng)險(xiǎn)，提高度。積落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤等各項(xiàng)政策支持，優(yōu)化前置管理工作，支持機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)。
成立轄區(qū)行業(yè)自治組織。
為滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)需求，豐富抓手，樹立行業(yè)自律規(guī)范意識(shí)，北京證監(jiān)局正開展轄區(qū)基金行業(yè)自律組織的籌備工作，將盡快成立由證券部門作為業(yè)務(wù)主管單位的北京轄區(qū)基金行業(yè)社會(huì)團(tuán)體。
股權(quán)機(jī)構(gòu)的前置注冊(cè)登記管理工作。
配合北京市做好設(shè)立股權(quán)投資機(jī)構(gòu)前置注冊(cè)登記的管理工作，對(duì)機(jī)構(gòu)的工商注冊(cè)、中基協(xié)登記備案形成閉環(huán)監(jiān)測(cè)管理，從源頭把控機(jī)構(gòu)質(zhì)量，并支持引導(dǎo)基金、頭部機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)，暢通注冊(cè)登記備案渠道。
“未來，我們將按照黨委的決策部署和北京市委市的工作要求，堅(jiān)持‘四個(gè)敬畏’，不斷提升行政與服務(wù)能力。同時(shí)加強(qiáng)與各相關(guān)方的溝通聯(lián)系，共同促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?！辟Z文勤說。
金融法律評(píng)論與實(shí)務(wù)

在基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行合規(guī)登記的公司轉(zhuǎn)讓證券牌照
著急發(fā)產(chǎn)品老板可以考慮收購一家證券備案的牌照，不僅能直接發(fā)行產(chǎn)品，還能直接變更工商信息?，F(xiàn)我公司現(xiàn)在有幾家已經(jīng)做完證券備案的投資公司，都是已經(jīng)發(fā)過產(chǎn)品了的，已經(jīng)都清盤完成了，可以代持的不代持的都有，公司都十分干凈的，深圳、上海、北京的都有，其他的地方也有，如果您想收購一家都可以聯(lián)系經(jīng)典世紀(jì)童經(jīng)理。
經(jīng)典世紀(jì)一站式服務(wù)：
代發(fā)支產(chǎn)品（保殼）；
牌照收購、轉(zhuǎn)讓；
公司重大事項(xiàng)變更；
法人及風(fēng)控等高管；
出具法律意見書、商業(yè)計(jì)劃書；
協(xié)會(huì)后臺(tái)維護(hù)：資管系統(tǒng)、信披系統(tǒng)、備份系統(tǒng)；
轉(zhuǎn)讓信息如下：
1、公司名稱：****（北京）資產(chǎn)管理有限公司（帶證券類備案）
注冊(cè)資金：1000萬
成立時(shí)間：2016年
轉(zhuǎn)讓優(yōu)勢(shì)：證券類備案已完成，不代持，價(jià)格低
2.公司名稱：北京****投資管理有限公司
注冊(cè)資金：2000萬
成立時(shí)間：2015年
公司概況：股權(quán)類備案已完成，已經(jīng)發(fā)完產(chǎn)品，可代持一年
我是經(jīng)典世紀(jì)集團(tuán)童經(jīng)理，做工商注冊(cè)多年，經(jīng)驗(yàn)十分豐富，更多公司收購轉(zhuǎn)讓//備案//局核名相關(guān)事項(xiàng)可隨時(shí)咨詢我，期待您的來電，為您詳細(xì)報(bào)價(jià)。
基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，一直以來備受市場(chǎng)的關(guān)注。一方面，其有助于提高產(chǎn)品的流動(dòng)性，豐富資本市場(chǎng)交易、轉(zhuǎn)讓模式，但另一方面，其潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，如何做好轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的合法性、合規(guī)性是難點(diǎn)所在。
金交場(chǎng)所而言，如何深入了解這類業(yè)務(wù)，進(jìn)而在合法合規(guī)的前提下，探索這類業(yè)務(wù)，是非常值得探討的問題。
基于此，時(shí)貳閆特邀業(yè)內(nèi)劉正民、焦方輝先生，基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、問題展開分析，并地方金交場(chǎng)所如何合法合規(guī)承接這類業(yè)務(wù)展開深度探討。
一、基金份額轉(zhuǎn)讓的行業(yè)背景分析
（一）基金行業(yè)的不斷擴(kuò)大
過去十年來，我國基金發(fā)行數(shù)量在2010、2014及2015年迎來爆發(fā)式增長，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增速均在以上，尤其是2015年增速達(dá)到了199%，其后2016年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量延續(xù)了此前的增長態(tài)勢(shì)，但自2017年開始基金年發(fā)行數(shù)量開始下滑。2019年度，全年市場(chǎng)共發(fā)行15382只基金，較上年環(huán)比下降15.34%。行業(yè)增速的放緩，一方面源于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩使得部分基金募資難、退出難問題進(jìn)一步突出；另一方面則源于政策的趨嚴(yán)，尤其是2018年4月《資管新規(guī)》（即《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意見》）的發(fā)布實(shí)施，對(duì)整個(gè)基金行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了為深刻的影響。
圖1  2009 年到 2019 年基金總體發(fā)行情況
資料來源：海通證券研究所